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8家包装大佬的财报：想多赚点儿为什么这么难？

云浮发布日期： 来源：印刷企业家

前些日子，国家统计局公布了月规模以上工业企业的运行情况。

其中，印刷和记录媒介复制业（简称“印刷业”）规模以上企业实现营收4426.0亿，同比下降6.5%；利润总额267.2亿，同比下降8.2%。

与月相比，营收降幅收窄1.4个百分点，利润总额降幅收窄2.7个百分点，延续了此前的向好走势。

更重要的是，根据拆分计算：今年9月，印刷业规模以上企业实现营收621.2亿、利润总额43.6亿，以上年同期的568.0亿、38.2亿为参照，分别增长9.37%、14.14%。

这与此前两个月，营收、利润总额累计降脚踏板幅持续收窄，但拆分计算的月度数据却表现为同比下滑，形成了对比。

由于统计口径和覆盖企业范围的变化，大体可以看出每个月行业景气度的变化。

在今年前9个月中，月自然是印刷业规模以上企业营收、利润总额同比增速的低点。4月，随着各行各业的复工复产，两项指标同比增速双双创出迄今为止的年度高点，分别达到10.09%、22.76%。

9月，两项指标的月度表现，则仅次于4月，为迄今第二高点。

从9月开始，大家是不是迎来了一波业务高峰？

截止10月底，圈内30多家上市公司，都已经披露了三季报。

从裕同到合兴，从劲嘉到东风，从美盈森到大胜达，从天到龙利得，这些在圈内大名鼎鼎的一线大佬，在今年前3季度都过得怎么样？

印刷圈的8家一线大佬

印刷圈上市公司有30多家，为什么要单说这8家？原因有三：

一是这8家企业业务结构相对纯粹。到目前为止，主要收入还都来自印刷主业。说得再具体一些，这8家企业都主营包装印刷，而且还是纸包装印刷。

二是这8家企业的规模都相当可观。除了今年9月上市的龙利得，其他7家2019年营收都超过了10亿，更不用说，其中包括年营收已经破百亿的合兴和即将破百亿的兰溪裕同。

三是这8家企业还很有意思，基本上可以两两对应。比如，合兴与裕同，本土印刷企业现在的老大和曾经的老大；劲嘉与东风也有依照DIN EN 22088⑶对进行过负载测试，国内烟包印刷圈的“双子星座”，市场占有率位居前二；美盈森与大胜达，都主打纸箱和精品包装，产品定位很接近；天与龙利得，前后脚上市的股市新兵，三季报是它们上市后交出的第一份业绩“答卷”。

因此，在三好同学看来，把这8家企业扒拉明白了，基本上就能看清楚，今年前9个月包装印刷市场，尤其是纸包装印刷企业的运行情况。这比看30多家上市公司的“大拼盘”，要清爽一些。

如果这8家企业日子都好过了，其他一些老板想来也会轻松一些；如果连8家大佬都依然艰难，其他多数老板的处境想来也强不了太多。

那这8家企业到底过得怎么样呢？应该说，难还是有些难，但向好的迹象还是十分明显。

先来看营收。前9个月，8家企业共实现营收250.23亿，同比增长2.14%，相对于圈内规模以上企业6.5%的下滑，率先转正，端午节小长假高速不免费表现更好。

8家企业中，业绩最亮眼的是裕同，前9个月实现营收73.79亿，同比增长16.27%，比2019年同期多收了10.33亿，成为拉动增长的主要动力。照这样的势头，裕同今年营收破百亿基本没有悬念。

合兴包装实现营收80.71亿，同比下滑2.18%。依然是负增长，但下滑幅度比上半年的13.14%大幅好转。

两家烟包大佬劲嘉、东风分别实现营收30.11亿、21.46亿，前者同比上涨4.39%，后者同比下滑9.00%。

劲嘉营收的增长，有相当部分来自非烟包彩盒印刷业务的发力；东风则通过一次性收购两家药包企业，加大在烟包之外的布局，培育第二主业。

做纸箱、精品包装的美盈森、大胜达，分别实现营收22.62亿、9.38亿。同样是有涨有跌，美盈森同比下滑5.00%，大胜达同比微增1.93%。

两家股市新兵则双双告负。做快递物流包装的天股份，实现营收7.03亿，同比小幅下滑3.66%；做纸箱的龙利得，实现营收5.13亿，跌幅比较大，达到18.35%。

前3季度，8家企业的营收中，有3家上涨、5家下跌，靠裕同的拉动整体微增2.14%。

相比之下，3季度的表现要好得多。合兴、裕同、大胜达营收的同比增幅均超过10%，分别为19.53%、15.27%、16.91%；劲嘉、天、美盈森，则分别增长了7.23%、4.78%、0.12%。

只有东风、龙利得依然出现下滑，降幅分别为9.19%、14.72%。

8家企业加起来，3季度共实现营收98.19亿，同比增长11.21%，相当可观。

如此看来，圈内规模以上企业9月营收回暖，还是比较靠谱的。

增产之后，还需要增收

在营收向好的情况下，这8家印刷大佬的盈利情况，又如何呢？

简单说来，前9个月，8家企业共实现归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）22.55亿，同比下滑8.84%，比同期圈内规模以上企业利润总额的降幅8.2%还高了0.64个百分点。

营收表现大幅优于规模以上企业，8家企业的利润增降幅为什么还会高于大盘？

其中，一个很重要的原因是：有4家企业的净利润跌幅过大。

比如，原本利润率比裕同还要高的美盈森，前9个月实现净利润1.54亿，同比大跌49.17%。仅它一家，就少赚了1.49亿。

再比如，烟包大佬东风，实现净利润3.60亿，同比下滑27.28%，比2019年同期少赚了1.35亿。

此外，天、龙利得分别实现净利润4294.18万、4627.89万，同比跌幅达到25.03%、16.89%，各自少赚1433.68万、940.50万。

剩下的4家企业中，裕同实现净利润6.56亿，同比增长7.89%，贡献增量最多，达到4801.82万。

大胜达实现净利润1.17亿，同比增长32.36%，增速最快，贡献增量2851.52万。

合兴实现净利润2.18亿，同比增长11.99%，贡献增量2332.31万。

劲嘉实现净利润6.62亿，出现同比下滑，但幅度不大，为1.69%。

前9个月，8家企业中，营收、净利润指标均是3家上涨，5家下跌。然而，加总后，营收同比增长2.14%，净利润却下滑了8.84%。

也就是说，增产之后，8家企业并未实现同步增收。

将目光转向3季度，态势基本上差多。增产不增收的情况，甚至更加明显。

3季度，8家企业共实现净利润8.55亿，同比下滑5.88%，降幅比前3季度收窄了2.96个百分点，看上去表现不错。

问题是：8家企业中，有5家出现了净利润同比下滑，且降幅均在10%以上。

其中，美盈森净利润大跌57.13%，3个月少赚7838.04万；天净利润下滑49.65%，少赚1037.33万；东风、龙利得净利润分别减少24.22%、22.16%，各自少赚3275.80万、422.42万。

有2家企业实现净利润大涨：合兴、劲嘉，净利润同比增长31.11%、18.27%，分别多赚1888.38万、3892.17万。

裕同的净利润同比上涨5.31%，增幅不高，增量为1658.21万。

3季度，8家企业中，营收有6家上涨，两家下跌，净利润却只有3家上涨，下跌的占了大头。至于净利润增幅跑赢营收的，更是只有劲嘉和合兴。

考虑到在疫情之下，有关部门出台的一系列减税降费和社保减免政策，8家企业净利润与营收增幅之间的反差，就更为引人关注。

再将3季度的净利润增速，与前9个月做对比，还可以发现：只有3家企业的3季度表现优于前9个月，其余5家企业则是3季度拖了前9个月的后腿。

想多赚点儿为什么这么难？

3季度，在营收回暖明显的情况下，为什么多数企业并没有多赚？或者说，印刷圈的“痼疾”——增产不增收，为什么在3季度表现得更为明显？

可能的原因有很多，不妨从左右市场涨跌的两个基本变量上找找原因。

在多数人的下意识里，行木工车床业产值或营收增长，基本上等同于市场需求向好。实际上，并非如此。因为左右产值或营收涨跌的，还有另外一个变量：销售价格。

通常而言，企业营收的短期波动，一方面能够反映市场需求的变化，另一方面也可能是受到了价格变动因素的影响。

道理很简单：原来9个月卖10件产品，现在9个月卖了11件，只要价格和税率不变，企业的收入就会增长10%。原来9个月卖10件产品，现在9个月还是卖10件，但价格由10块变成了11块，企业的收入同样会增长10%。

那位老板说什么？9个月卖110块，早就饿死了？打个比方，不要当真。

当然了，印刷圈本来竞争就激烈，加上疫情冲击订单变少，要主动涨价并不容易。

主动涨涨不动，不意味着被动涨也不行。

比如，纸价经过疫情初期的短暂冲高后，一度大幅下跌，并在低位徘徊了两三个月，这在一定程度上放大了上半年行业的营收跌幅。

自8月开始，不管是铜版纸、双胶纸，还是白卡纸价格均经历了一轮快速拉涨。到目前为止，涨幅已经达到15%-20%，大致在1000/吨左右。

按纸张在印刷企业生产成本中的占比，如果能够将纸价上涨的部分全都转移给下游客户，企业的营收就会有七八个点到10个点左右的增长。

前几天，三好同学看到一篇报道，有老板感慨说：最近买纸心都在滴血，买一次白卡差价差好几千。

问题是：纸价涨幅小的话，印刷企业还可以自己消化；涨得多了，老板们的心不能总在滴血，就只能向下游传递，这就会带动企业营收的被动增长。

然而，原材料成本推动型的营收增长，往往并不能带来企业利润的同步向上。除非老板们能够让印刷加工服务的价格，也能向上浮动。

当然了，这样一番理下来，并不意味着三好同学认为，8家企业3季度营收的大幅增幅，都是由原材料价格上涨带来的。

也不能说，这些企业利润和营收增速之间的落差，都是因为原材料价格上涨造成的，背后的原因可能很复杂。

可以确信的是：3季度，国内经济继续复苏，GDP同比增长4.9%，带动前9个月转负为正，这一定会提升下游行业对印刷包装产品的需求。

只是需求增长带来的营收增量，可能无法抵消原材料及其他成本上涨的压力，因而才会出现增产不增收的情况。

需要注意的是：受疫情影响，很多产品的价格都脱离了正常的运行轨道，大起大落、波动不断。

比如，在纸价之后，油墨产品的部分原材料也出现了大幅上涨的迹象。

总之，在疫情带来的纷乱的经济和市场环境中，如何确保企业平稳过关，老板们不仅要关注需求端的变化，还要紧盯各种原材料价格的波动，并适时应对。

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